今日全国生猪均价为14.70元/公斤，较昨日猪价上涨0.03元/公斤，较上周猪价上涨0.25元/公斤，涨幅维持在0.01-0.17元/公斤，跌幅维持在0.03-0.50元/公斤。全国上涨地区较多，下跌地区较少。安徽省、甘肃省、宁夏、山西省、内蒙古、黑龙江省、吉林省和云南省下跌，其余各省市均出现一定幅度的上涨或持平。关于未来的猪价走势，短期主要是季节性主导的小反弹，年内猪价大涨的概率非常低，要突破去年的高点难度非常大。我们可以从以下四个方面进行分析。

第一，近期猪肉虽然有涨价，但涨价幅度要弱于季节性规律的水平。7月下旬以来，猪价开始回升，农业部统计的猪肉批发价从19.7元/公斤上升至20元/公斤以上。但从猪价变化的小周期来看，历年的三季度猪价通常都会出现较大幅度的回升，所以这种因素是季节性的。再加上今年年初是暖冬天气，仔猪存活率预计要高于往年，所以预计三季度猪价上行幅度可能会弱于往年。
第二，规模化养殖占比、整体养殖效率仍在提升，猪肉供给依然有保证。当前猪粮比价仍在7.7左右，高于6.0的利润平衡点，养猪利润还处于中等水平。从每头养殖利润来看，每头自繁自养生猪的利润仍有190元，仅仅是外购仔猪养殖出现了小幅亏损。但需要注意的是，规模化养殖企业对市场波动的承受能力要更强，而且在这两年行业内部巨变的背景下，布局未来、抢占市场份额成为大型养殖企业的首要目标，这也是今年以来尽管猪价持续下跌、但上市养殖企业仍在大幅扩产能的主要原因。尽管利润下降会降低小型养殖户的积极性，但规模化养殖扩张的产能会逐步释放，而且养殖效率也更有优势，猪肉供给依然会有保证。

第三，环保政策仍然会有一定冲击，但幅度将小于去年。2016年环保政策执行力度比较大的省份主要集中在长三角、珠三角地区，根据规划，2017年底前全国范围内将完成“依法关闭或搬迁禁养区内的畜禽养殖场（小区）和养殖专业户”的工作，而今年冲击比较大的地区集中在山东、河南等省份。根据农业部的测算，2016年环保政策减少生猪供应约3600万头，预计今年减少约2000万头，幅度小于去年。且上半年猪价连续下跌，也从侧面证明了，规模化养殖企业供给增加可以弥补环保压力带来的缺口，所以今年环保政策对猪价的影响或小于去年。

第四，猪肉消费需求平稳，对价格影响相对有限。我国猪肉消费在肉类中处于绝对主导地位，2016年猪肉消费量是鸡肉消费量的4.3倍，是牛肉消费量的7倍。再加上人们饮食偏好短期不会出现太大变化，牛肉和鸡肉对猪肉的替代效应并不明显。由于居民对猪肉的消费弹性较低，猪价走势主要受到供给端因素的影响。根据我们前面的分析，猪肉产量与价格之间高度负相关，也可以证明这一点。

近期国内猪价持续上涨，主要受以下两个因素的影响：

01、因为多地对养殖业环保管理力度加大，上半年猪价下跌时散户退出不断增加，当前市场供应量有所减少；

02、消费旺季的拉动，暑期旅游消费、节日消费，消费量增加，下半年还有中秋，国庆佳节，猪价行情审视乐观。

关于未来猪价走势，宏观债券研究院却认为短期主要是季节性主导的小反弹，年内猪价大涨的概率非常低。可以从四个方面进行分析：

01、近期猪肉虽有涨价，但涨幅要弱于季节性规律的水平；

02、规模化养殖占比、整体养殖效率仍在提升，根据我们的测算，母猪存栏下降带来的产出缺口是可以被规模化养猪企业补上的；

03、环保政策仍会有一定冲击，但幅度将小于去年；

04、猪肉消费需求平稳，对价格影响相对有限。

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